近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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