昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来他(tā)不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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