尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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