北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对G良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物DP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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