5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎ莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱o)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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