5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超128七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思2％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及(j七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思í)预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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