大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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