美(měi)国(guó)银行业危机持续！

　　危机升级，美地(dì)区银行(xíng)大跌

　　美(měi)东时间5月4日，媒体称，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）在考虑若干选项(xiàng)，其中包括资(zī)产出售，可能出(chū)售所有业务或部分业(yè)务。该行已经为此(cǐ)聘请多家顾问。

　　这是继西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）之(zhī)后又一家地区(qū)银行传出考虑可能出售的消(xiāo)息。本周三美股盘后(hòu)，因媒体(tǐ)称该(gāi)行考虑包(bāo)括(kuò)出售在(zài)内的战(zhàn)略选择，但(dàn)鲜有感兴趣的潜在买家，此后收跌逾4％的(de)该行股价盘后(hòu)跳水，跌(diē)幅(fú)接近50％。

　　周四(sì)，西太(tài)平洋合众银行发布(bù)声明确认了周三的媒体消息，称(chēng)在和多位潜在的投资者商谈，还表示，其(qí)核(hé)心存(cún)款(kuǎn)3月以(yǐ)来已经增长，在第(dì)一共和银行(xíng)被(bèi)出售(shòu)后，该行并(bìng)未经(jīng)历(lì)超出正常水平的(de)存款流失。

　　但西太平(píng)洋合众银(yín)行股价继(jì)续暴(bào)跌，周四(sì)早(zǎo)盘曾(céng)跌超60％。阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）也跌超(chāo)60％，盘中至少熔断(duàn)暂停交(jiāo)易九次。

　　阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行此后表(biǎo)示，关于(yú)该(gāi)行磋商出售资产等战略(lüè)选项(xiàng)的媒体报(bào)道“绝对失实”。此后(hòu)，该(gāi)行股价跌幅收窄到40％以内。西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让地区银(yín)行危(wēi)机火上浇油的第一地平线银行(xíng)（FHN）早(zǎo)盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘，道琼斯(sī)指数下跌286.30点，跌(diē)幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克(kè)综合指数下(xià)跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平洋合众银行(xíng)收跌50％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行收跌38％，第一地平线银行(xíng)收跌(diē)33％。

　　当(dāng)地时间5月4日，美国参议院银行委员(yuán)会就近(jìn)期大型银行(xíng)倒闭(bì)事件举行听证(zhèng)会。会上，银行(xíng)监(jiān)管专家表(biǎo)示(shì)，管理不善是导致破产(chǎn)的主要(yào)原因(yīn)。美国商会(huì)副主(zhǔ)席托马(mǎ)斯(sī)·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证(zhèng)会(huì)上表示，硅谷(gǔ)银行、签名银行和第(dì)一共和银行(xíng)有非常独(dú)特的商(shāng)业模式，硅谷银行专(zhuān)注于资本密集型的科技以及(jí)生物医学初创企业；第一(yī)共和(hé)银行(xíng)集中于财(cái)富管理；而签(qiān)名银行则有大量的数字(zì)资产(chǎn)风险。在听证(zhèng)会上，专家(jiā)们明确将最(zuì)近银行倒闭(bì)潮归咎于(yú)行政管理不善，同时他们担心银(yín)行倒闭会(huì)将美国经济(jì)拖入衰退。专(zhuān)家(jiā)和议员们也表示，美联储存在监管失误(wù)。

　　据外媒援引知情人士(shì)周四报道，美国联邦和(hé)州政府官员正在(zài)评估近几天银行股大幅波(bō)动背后(hòu)存在“市场(chǎng)操纵”的(de)可能性，白(bái)宫(gōng)方(fāng)面也(yě)表示将监控“健(jiàn)康银行面临的做空压力”。美(měi)股地区银行(xíng)股本周大(dà)幅下(xià)跌，西太平(píng)洋合众(zhòng)银行累跌近70％。根据分析公司(sī)Ortex的(de)数据，做空(kōng)者仅(jǐn)在周四(sì)就通(tōng)过做(zuò)空某些地区银(yín)行获(huò)利3.789亿美(měi)元。消息人士称，鉴于(yú)地(dì)区(qū)银(yín)行基本面强劲且资本充足，近几(jǐ)日，做空活动增加(jiā)和股市波动(dòng)已(yǐ)引(yǐn)起官员及监管机抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来构越来越多(duō)的关注。

　　据盖洛普民调显示，在美(měi)国银行体系动(dòng)荡之际，近一半的美国人担心他(tā)们在银行或其(qí)他金(jīn)融机构账户上的钱的(de)安(ān)全。总共(gòng)有48％的美国成(chéng)年人表示他们担心自己的钱，其(qí)中19％的人(rén)为“非(fēi)常”担心，29％的人为“比(bǐ)较(jiào)”担心(xīn)。这些最新数据与2008年雷曼兄弟破产后不久的数(shù)据相(xiāng)似。当时(shí)有45％的美国成年人表示，他(tā)们(men)非常或中度担(dān)心自己资金的安全。尽管(guǎn)盖洛普并(bìng)未在银行业较为(wèi)平静的时期测量过这一数据，但2008年12月的数据显(xiǎn)示，在危机得到解决后，人们对(duì)存款安全(quán)的担忧(yōu)略有减少，这表明对(duì)存款安全(quán)的(de)高度(dù)担忧可能并非美(měi)国人的(de)常态。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无人机袭(xí)击

　　据塔斯社报道，当地时间5月4日凌晨，位于俄(é)罗斯(sī)罗斯托夫(fū)州的诺沃沙(shā)赫金斯(sī)基石化厂遭到(dào)一(yī)架(jià)无人机(jī)袭击(jī)，并引(yǐn)发了(le)火(huǒ)灾。据(jù)介(jiè)绍，一架无(wú)人机撞击了该(gāi)工厂(chǎng)的在建厂房间连廊(láng)，随(suí)后发(fā)生(shēng)爆炸并(bìng)引发火灾。

　　塔斯(sī)社当天还报道称，另一处位于俄罗斯克拉斯诺(nuò)达尔边疆区的伊里斯基炼油厂(chǎng)也遭无人机(jī)袭击，导致一储油罐发(fā)生火(huǒ)灾，总(zǒng)过火面积为400平方米(mǐ)。

　　两起(qǐ)事件中均没有造成人员(yuán)伤亡，火(huǒ)灾目(mù)前都已被(bèi)扑灭(miè)。

　　欧洲央行宣布加息25个基(jī)点

　　当地时间5月(yuè)4日，欧洲央(yāng)行召(zhào)开货(huò)币政策会议，决定(dìng)将欧元区三大关键利率均上调25个基(jī)点(diǎn)。主要再(zài)融资利率、边(biān)际借贷利率和存款机制利率从本月(yuè)10日起分别(bié)上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲(zhōu)央(yāng)行自去年7月以(yǐ)来已连续7次上调关键(jiàn)利率，以(yǐ)期阻止通胀(zhàng)。不过(guò)专家预(yù)计，要将(jiāng)通(tōng)胀率降至(zhì)2％的(de)目标还需要数年时间。

　　WTI原油(yóu)盘中暴跌

　　近日，受经济衰退担忧压制，外盘原油大幅下跌。受外盘原油大幅走低带动，内盘原油(yóu)“五一”假期后跳(tiào)空低开，较(jiào)假期前低开43.7元/桶。昨(zuó)日凌晨，美联(lián)储如期加息(xī)25个基(jī)点至5.00％—5.25％区间，为连续第(dì)10次加息，本轮(lún)已累计加息500个(gè)基点，这一区间仅(jǐn)略低于2008年大衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油期(qī)货6月合约微跌0.04美元(yuán)/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一度跌超(chāo)7％，触及63.64美元/桶的日低，为2021年(nián)12月以来的(de)最低(dī)水平；ICE布伦特原油7月(yuè)合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元(yuán)/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士(shì)纷纷表示，近期原油暴跌(diē)主(zhǔ)要(yào)受到宏观避险(xiǎn)情绪的影响，原油市(shì)场(chǎng)自(zì)身(shēn)基(jī)本面变化不大。

　　“近期原油(yóu)的走势更(gèng)多(duō)体(tǐ)现的(de)是(shì)金(jīn)融属性。一方面，美联储如期加息25个(gè)基(jī)点，市场(chǎng)对连续(xù)加息对经济造(zào)成影响的担(dān)忧加剧；另一(yī)方面，近期美(měi)国再度(dù)出(chū)现破(pò)产银行，造成美国股市下滑，原(yuán)油作为大宗商品(pǐn)代表受到一定(dìng)冲击。”齐盛期货能源(yuán)化工组组长于(yú)芃(péng)森(sēn)说。

　　齐盛期货原油分(fēn)析师高健告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，近期海外(wài)宏观集中避险，主要(yào)还(hái)是与美国银行危机事件(jiàn)有关。另(lìng)外(wài)，美国债务上限问题仍未解决，市场担(dān)心该问题是(shì)另一(yī)个(gè)“雷(léi)”。美国白宫对此发布(bù)的一份(fèn)评估文件警告称，如果不提高债务上限，美国(guó)经济将面临(lín)严重后果，在三种预(yù)期情(qíng)形下，美国经(jīng)济都将进入衰(shuāi)退期。

　　“宏观层面再(zài)次进入集(jí)中避险(xiǎn)状态，对(duì)股市和商品等风险资产带(dài)来短期情(qíng)绪(xù)冲击(jī)。”高(gāo)健分析称，目前美国银(yín)行问题(tí)再次出现(xiàn)，叠加债务上限临(lín)期风险，宏观层(céng)面的不确定性较大，主要(yào)风险在于当前(qián)的宏观避险情绪是(shì)否有可能演(yǎn)化(huà)成趋势(shì)，即VIX指数是(shì)否会(huì)由日(rì)度级别演变成周度级别的拉升行情。如果这(zhè)种情况(kuàng)出现，风险资产将(jiāng)会出(chū)现(xiàn)类似于2008年和2020年的走(zǒu)势(shì)。近期市场的关注(zhù)点集中在(zài)宏观情绪指(zhǐ)标(biāo)的跟踪上(shàng)，重点观察美股和VIX指数的进一步动向，侧(cè)重留意避(bì)险情(qíng)绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造(zào)业(yè)PMI终值(zhí)50.2，预期50.4，前值(zhí)50.4；服务业(yè)PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合(hé)PMI终(zhōng)值53.4，预期(qī)53.5，前(qián)值53.5。海证期货能化分析师郑梦琦表示(shì)，美(měi)国制造业、服务业以及综合PMI均低(dī)于预期，显示在利率上升和(hé)通胀居高(gāo)不下的情况下(xià)，美国经济(jì)难(nán)以获得(dé)动能。叠加美(měi)国(guó)就业市(shì)场招聘步伐放(fàng)缓，劳(láo)动力市场逐渐降温，经济(jì)面临的风险正在上(shàng)升(shēng)。而在此次美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)上，鲍威尔(ěr)发言偏鹰派，称美(měi)联储致力于实现2％的通胀(zhàng)目标，是否停止加(jiā)息取决于数据。美联储将从(cóng)通(tōng)胀(zhàng)、就业(yè)、市场风险三方面探索货币政策路径，如果6月初之前高(gāo)利(lì)率带来的风(fēng)险事件进一步扩大，美(měi)联储(chǔ)或(huò)将终(zhōng)止当前紧缩(suō)政策，回归宽松。目前市场的关(guān)注点在于美联储是否会在(zài)接下来的议(yì)息会议中暂停加息，以及降息(xī)开启(qǐ)的时间和节(jié)奏。

　　值得注意的是，近(jìn)期原油盘(pán)面(miàn)连续大跌的情况与3月中旬的走势(shì)类似，甚至驱(qū)动(dòng)上也有较高的相似性。高健表示，共同点是在银行业危机的背景下(xià)，宏观避险(xiǎn)情(qíng)绪升温引发盘面快速下跌(diē)。不(bù)同(tóng)点有两个：一(yī)是此次宏观避险还有(yǒu)一部分债务上(shàng)限的加成(chéng)；二是当前原油基本面状态要好于3月。综(zōng)合(hé)来看，3月中旬原油盘面(miàn)的(de)走势，对(duì)此轮原油大跌有较高的参考(kǎo)性。3月下旬原油止(zhǐ)跌(diē)回升，驱动因素是VIX指数短线高位(wèi)筑顶后回落，盘面上的表现是连(lián)续(xù)收出长下影线。因(yīn)此，近期原油盘面也要重(zhòng)点留意是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)现以上(shàng)两点变化。

　　于芃森(sēn)分(fēn)析称，从基本面看(kàn)，短(duǎn)期原油尚不具备持续大幅下滑的基础。本(běn)周美(měi)国EIA原油库存减(jiǎn)少约505万桶，已经连(lián)续五周出(chū)现大幅减(jiǎn)少，而美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季(jì)用油高(gāo)峰，市场预期需求将(jiāng)会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自愿(yuàn)减产(chǎn)”状态，以(yǐ)沙(shā)特为首的(de)中东产油国为稳定油(yóu)价进行着各种努力，虽然实际(jì)落(luò)地(dì)情况仍需观察，但整体上市场再度进入(rù)供小于需状态。

　　展望(wàng)后(hòu)市(shì)，郑梦琦表(biǎo)示，随着超卖情绪(xù)的逐步(bù)释放，原油供给端(duān)尤其是OPEC+或将挺价，短期(qī)油价(jià)仍(réng)以弱势振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，价格的突破上行仍需其他利多因素(sù)指引。

　　高(gāo)健也认为，目前(qián)原(yuán)油还是振荡格(gé)局(jú)，价格向下逼近年内低点(diǎn)，短(duǎn)线观察前(qián)低的支撑力度。未来能否(fǒu)驱动原油破位(wèi)向下，主要看避(bì)险(xiǎn)情绪的持续蔓延情况(kuàng)，特(tè)别是VIX指数能否出现(xiàn)周线级(jí)别的行情(qíng)。除此之外，原油(yóu)暂时(shí)看不到实质性大利空。

　　在(zài)于芃森(sēn)看来(lái)，美联储年内加(jiā)息(xī)基本全部落地，后期(qī)将不再(zài)存(cún)在(zài)加息对大宗商(shāng)品压制的预期，情绪上将有一定缓和。但美联储连续(xù)大幅加(jiā)息(xī)后对市场的影响仍需(xū)一段时间观察，情绪的底部(bù)可能已经出现，但市场的底(dǐ)部仍需要观察。基本面上，市场对经济衰退的担忧仍未结束，需(xū)求(qiú)会(huì)下降多少也(yě)尚未有明确的定论，但(dàn)用油(yóu)旺季(jì)即将到来，短期(qī)内将会支撑油价。“综合来看，目前原油阶(jiē)段性底(dǐ)部或已(yǐ)出现，将进入一段时间的振(zhèn)荡。”

　　成本(běn)端拖累(lèi)沥青大幅下行(xíng)

　　受原(yuán)油下(xià)跌拖累，沥青期(qī)货假期后首个交易日大幅下行，BU2307合(hé)约最大跌幅超4％。

　　据郑(zhèng)梦琦介绍，相(xiāng)较原油而言，沥青(qīng)走势偏(piān)强。美国将与委内瑞拉石(shí)油有关的交(jiāo)易许可证延长至7月(yuè)20日，稀(xī)释(shì)沥(lì)青分(fēn)流至欧洲和美国的(de)问题依然存在，沥(lì)青原料(liào)供应减少(shǎo)，稀释沥青贴水上涨，从(cóng)而减缓了成本端原油(yóu)价格下跌带来的(de)冲击。

　　“4月沥青供应持续高位，对比往(wǎng)年同期数抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来据(jù)，供应提前(qián)发(fā)力，叠加终(zhōng)端需求未有明(míng)显回暖，沥(lì)青基本(běn)面有所走弱(ruò)。”中信建投(tóu)期货能化分析师董丹丹表示，进入5月，沥青(qīng)供应端总计划排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同(tóng)比增加57.5％，同比增幅明显，但原料通关(guān)情况对沥青生产供应造成阶段性扰动，部分无配额炼(liàn)厂沥青生(shēng)产或受影响。

　　截至(zhì)5月4日当周，国内沥青产(chǎn)能(néng)利用率为32.1％，环比下(xià)降3.4个百(bǎi)分点(diǎn)；样(yàng)本装置检修量为77.71万吨(dūn)，环比(bǐ)增加11.33万吨，增幅48.56％；宁(níng)波科(kē)元(yuán)和广西东油(yóu)恢(huī)复沥青生产，华北(běi)部分地炼维(wéi)持停产状态。

　　“整体来(lái)看，一季度受沥青生(shēng)产利润(rùn)较好影(yǐng)响(xiǎng)，国内沥青装(zhuāng)置开(kāi)工率(lǜ)持续回升，尽管近期随着利润的压缩(suō)，沥(lì)青装置(zhì)检修增加，但当前沥(lì)青供(gōng)应仍处于相对偏高(gāo)水平。”金(jīn)信期货能化分析师汤剑林称，由于(yú)沥青利润压缩限制生产积极性，叠加(jiā)原料稀(xī)释沥青(qīng)短缺的问题持(chí)续，5月份国内沥青供应存在(zài)收缩预(yù)期(qī)，后续关注国内炼厂排产(chǎn)计(jì)划。

　　需(xū)求方面，汤剑林表示(shì)，目前刚需仍处(chù)于季(jì)节性(xìng)淡季，南方开(kāi)始(shǐ)进入雨(yǔ)季，需求回(huí)升偏(piān)慢，北方(fāng)需求仍没有较好的表(biǎo)现。从(cóng)下游行业的开工(gōng)率看，道(dào)路需求表(biǎo)现偏弱，防水需求表现稍好但占(zhàn)比较小，整体需(xū)求一般。5月份基建(jiàn)乐观(guān)预期仍在，且随着气(qì)温的回升，道(dào)路施工项目逐(zhú)渐启(qǐ)动，预计需求(qiú)会(huì)继(jì)续回(huí)升(shēng)。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，他认为，近期沥青价格波动的主要逻(luó)辑(jí)在于(yú)成本端原(yuán)油，短期(qī)供需端矛盾并(bìng)不突出。OPEC+挺价难抵海(hǎi)外风险事件以及衰退(tuì)预期(qī)的压力，预计原油(yóu)仍(réng)维持弱势运(yùn)行。在此背景下，沥青价格也难有较强的表(biǎo)现，短期仍跟随(suí)原(yuán)油偏弱运(yùn)行。

　　董丹丹(dān)认为，当下沥青估值处于偏低位，炼厂生(shēng)产成本下移，沥(lì)青综(zōng)合加工利(lì)润或将有(yǒu)所增长。另外(wài)，沥青总体库存(cún)持续累积，但(dàn)仍处历史偏低水平，加之天(tiān)气转(zhuǎn)暖，下(xià)游终端具备施工条件，刚需逐(zhú)渐回暖。短(duǎn)期沥青期价弱势振荡，建(jiàn)议逢低做(zuò)多(duō)裂(liè)解价差，中长期需关注沥(lì)青原(yuán)料(liào)供应政策(cè)问题。

　　PTA偏弱格局(jú)难改

　　节后首个交易日，聚酯链(liàn)跌幅(fú)也很明显，PTA盘面大幅(fú)下(xià)挫，主(zhǔ)力合约收盘(pán)大幅(fú)下跌4.54％。PX跌(diē)至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端(duān)让利下(xià)，PTA加工差(chà)突破670元/吨，处(chù)于高位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调油需求不(bù)及预期(qī)、PX海外开工(gōng)率上升以及聚酯开工率下(xià)降(jiàng)对PTA的(de)负反馈造成的(de)。而假期期间宏观事件的扰动加大(dà)了成本端(duān)的(de)跌幅，从而(ér)拖累(lèi)PTA价格(gé)。”物产中大期货研究院(yuàn)能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯(wén)告诉记者(zhě)，由(yóu)于PTA期货跌(diē)幅扩大，现货市场基差偏强，聚酯工厂(chǎng)买盘(pán)增加(jiā)。而且，因PX价格(gé)下跌(diē)，PTA加工费改善；PTA价格下跌(diē)，长丝、短纤(xiān)现金(jīn)流明显回升，聚酯开(kāi)工率改善，需求负反馈有所缓解。

　　事实上，PX供需(xū)偏紧(jǐn)的格局将慢慢发生改变，PX与石脑(nǎo)油价差进入压缩阶段。董丹丹表示，3—4月PX处于检修高峰，开工率大(dà)幅下(xià)滑，5月(yuè)PX检修装置将逐步重启，全亚洲PX的开工率将(jiāng)从4月中下旬的低点65％升至73％，国内开(kāi)工率将提升10个百分点(diǎn)。同时，全球汽油裂(liè)解价差开始回落，芳烃(tīng)调油需求也不再(zài)有增(zēng)量。PX与石脑油(yóu)价(jià)差在4月时高达470美元(yuán)/吨(dūn)，盈亏平(píng)衡线(xiàn)为250美元/吨，考虑到年内有三(sān)套共(gòng)计820万吨新装置（产能占国内(nèi)比重(zhòng)为20％）投产，PX估值将有(yǒu)一个向下(xià)压缩的(de)过程。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中泰、恒力(lì)石(shí)化等有检(jiǎn)修计划，但(dàn)由于高加工差下装置开工较(jiào)为(wèi)积极，实(shí)际检修力度有待观察。而且(qiě)，亚东石化和英力士重启提负，桐(tóng)昆新产能(néng)释放，供(gōng)应有小幅增加(jiā)预期，叠(dié)加聚酯负荷降(jiàng)至(zhì)84.3％附(fù)近，PTA社会库存从180万吨回升(shēng)至198万吨附(fù)近，预计5月(yuè)供需依然偏松(sōng)。”福(fú)能期货能化分(fēn)析师唐(táng)咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还表示，目(mù)前来看调(diào)油(yóu)驱动稍显不(bù)足，美国汽油库(kù)存进入抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来4月(yuè)后去化力(lì)度放缓(huǎn)，甚至出现小幅累(lèi)积，而且从年初开始，韩国就有甲(jiǎ)苯、二甲苯、PX运往美国，存(cún)在提(tí)前备货(huò)行为。同时，PXN维(wéi)持在440美(měi)元/吨的偏高水平，有助于带动部分装置开(kāi)工，且随着集中检(jiǎn)修将进入尾声(shēng)，预计(jì)5月(yuè)底负荷或升至74％附近，PX供应将有所恢复(fù)。

　　展望后市，谢(xiè)雯分析称，由(yóu)于亚洲多套(tào)PX装置检修期(qī)结束(shù)，PX开工率回升明显，而国内部(bù)分PX装置负(fù)荷处于上升状(zhuàng)态，5月PX货源可能(néng)趋于宽松(sōng)。同时，调油需求不及(jí)预期，当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩大，PX价格或(huò)有(yǒu)所承压。PTA在成本(běn)拖(tuō)累下(xià)价格走势偏弱。后续(xù)需关注原油价格企稳情况及(jí)调油逻(luó)辑在汽油需求旺(wàng)季(jì)是否(fǒu)实质发生。若(ruò)原(yuán)油(yóu)价格企稳、调油(yóu)需求再起，在聚酯开工率有改(gǎi)善(shàn)预期(qī)的前提下，PTA有望出现阶段性反弹。

　　董丹丹认为，原(yuán)油下跌和聚酯端(duān)开工(gōng)下(xià)滑的利空可能会慢慢发(fā)生改变，例如(rú)5月(yuè)4日国(guó)内开盘(pán)后油(yóu)价已经企稳，5月4日(rì)当周聚酯下游(yóu)的织造、加弹开工率也(yě)出(chū)现了(le)周(zhōu)度回升的态势。最大的利空因素在于PX与石脑(nǎo)油价差的压缩(suō)，目前(qián)两者价差仍高(gāo)达435美(měi)元(yuán)/吨，PX供应增加将导致趋势延(yán)续。从(cóng)价格走势看，也很可能演绎出PX、PTA近(jìn)月合约跌势开始加快，PTA2309合约跌势减缓的(de)走势。

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