事件

　　5月11日(rì)，统计局公布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预(yù)期(qī)降3.3％，前值降2.5％。被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗p>

　　CPI低位并非(fēi)通缩，内部结(jié)构分化(huà)、与终(zhōng)端需求相关的服务业延续涨价(jià)

　　物价作为经济表现的(de)滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，在经济复(fù)苏早期(qī)多表现相(xiāng)对低(dī)迷、实属常态。传统周期下，经(jīng)济(jì)的周期性波动，主要(yào)由需求端驱动，物价作为(wèi)经济的滞后指标，表(biǎo)现出(chū)明显的周期性(xìng)波动。经验显示，CPI等物价(jià)指标(biāo)，与(yǔ)经济走势大体(tǐ)类似，一般滞后经济表(biǎo)现2个季度左(zuǒ)右；经济(jì)复(fù)苏(sū)早期，CPI同比表现一(yī)度(dù)相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的低(dī)位徘(pái)徊。

　　当前(qián)CPI低(dī)位、主要缘(yuán)于(yú)供(gōng)给端(duān)影响和外需(xū)拖累(lèi)部分商品价格回落等。年初(chū)以来，CPI同比持(chí)续回落至(zhì)4月的0.1％，拖累主要来(lái)自于食品和非(fēi)食(shí)品中(zhōng)的商品、不完全(quán)由需求主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)供给充足，价格回落成为拖累食品同比自年初(chū)的6.2％回落(luò)至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油等国际定价的大宗商品价格回落(luò)，带(dài)动交通(tōng)工具用燃料等分项环比延(yán)续低于季节性，部(bù)分耐用品价格回落也有拖累、与(yǔ)相关原(yuán)材料成本压力缓解等有(yǒu)关。

　　需求修复较早的领域、线下消费相关的商品和服务，在(zài)价格上已有连(lián)续体现(xiàn)。终端需求回暖在(zài)4月CPI中进一步凸显(xiǎn)，其中，CPI服(fú)务(wù)同(tóng)比、CPI其(qí)他商品服务(wù)同比自年初以来(lái)明显回升、分别至(zhì)4月(yuè)的(de)3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖(nuǎn)带动(dòng)部分中上游行业涨(zhǎng)价(jià)，在PPI中亦有体现(xiàn)，例如，文教娱制造(zào)业价格环比上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或(huò)逐步回升(shēng)。线下消费(fèi)活(huó)动(dòng)持(chí)续改善等或带动内(nèi)生动(dòng)能逐步(bù)增(zēng)强(qiáng)，对价(jià)格的(de)支撑仍在逐步(bù)显现。叠加基数贡献、及部分(fēn)商品价格回落拖累(lèi)逐(zhú)步放缓等，CPI或于(yú)4月见底回(huí)升(shēng)。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明显(xiǎn)回落、主因基数拖(tuō)累明(míng)显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘(qiào)尾因(yīn)素较上月回(huí)落0.4个百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至-0.1％；核(hé)心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中(zhōng)，食(shí)品环比降(jiàng)幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品(pǐn)环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪肉环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，文(wén)教娱等服务(wù)项(xiàng)涨价延(yán)续。食(shí)品环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别(bié)下降6.1％和(hé)0.7％；生猪(zhū)产能充足(zú)，叠加消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百(bǎi)分(fēn)点。非食品环比中，原油价格回落拖累(lèi)CPI交通通信项环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比(bǐ)明显上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至(zhì)0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生(shēng)产资料拖累(lèi)，生活资料(liào)韧性延续(xù)。4月，PPI同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个百分点至-3.6％，环比由(yóu)平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比(bǐ)中，生(shēng)产资料(liào)由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘(jué)拖(tuō)累明(míng)显、原材料和加(jiā)工工业亦有走弱；生(shēng)活资(zī)料环比走平(píng)、上(shàng)月为-0.3％，除食品(pǐn)外环(huán)比延续回落外，衣着、一般(bān)日用品环比(bǐ)由负转正(zhèng)，耐用(yòng)消费品降(jiàng)幅收窄。

　　分行业(yè)来看，原油等上游原材料链条相(xiāng)关价格(gé)回(huí)落，与线下(xià)消费相(xiāng)关的(de)中下(xià)游行业价格回升(shēng)。4月，多数行业(yè)环比价格回(huí)落、上(shàng)游原材料链(liàn)条尤其(qí)明显。煤炭开(kāi)采、石油(yóu)加工(gōng)、燃气供应环(huán)比延续回落、降(jiàng)幅均在1.9个百(bǎi)分点以上，汽车制(zhì)造、通信(xìn)制造等部分(fēn)中(zhōng)下游制造业价格(gé)有(yǒu)所回落，但(dàn)文教娱制品等靠近终端制造业价格有(yǒu)所回升、环(huán)比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大(dà)幅反(fǎn)弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研(yán)究报(bào)告：《通缩是被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗height: 24px;'>被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗个伪命题》

　　对外发布时(shí)间：2023年(nián)05月11日

　　报(bào)告发布机构：国(guó)金证(zhèng)券股份有(yǒu)限公司(sī)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗