近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要(yào)产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也获得(dé)大(dà)基金二(èr)期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意(yì)思的是(shì)，兴福(fú)电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程中使用(yòng)的磷(lín)酸，原来不只是(shì)常规的(de)食品级磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化(huà)学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品的(de)纯度等(děng)级由高到(dào)低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同(tóng)时会产生部(bù)分食品级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入(rù)摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电子(zi)当年食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的主营业(yè)务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)电子(zi)级磷酸(suān)产品除销售给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司(sī)、化(huà)工(gōng)品(pǐn)贸(mào)易商等其(qí)他行业客户(hù)。由于可口可乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售给可(kě)口可乐(lè)公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级(jí)实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会(huì)计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事务所(suǒ)合伙人对记者表(biǎo)示，非经常性损益(yì)是指公司发生的与经(jīng)营业(yè)务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额(é)或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映(yìng)公(gōng)司正常(cháng)盈利(lì)能力的各项收(shōu)入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经常性(xìng)损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电(diàn)子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利(lì)率，已经超(chāo)过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆(lù)续(xù)实现众多集成电(diàn)路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平(píng)较(jiào)高的集(jí)成(chéng)电路用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续(xù)提升(shēng)，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格(gé)上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利(lì)率还有(yǒu)多(duō)少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xī三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ng)福电子(zi)的(de)间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东(dōng)为(wèi)国家(jiā)集(jí)成(chéng)电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福(fú)电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协(xié)议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经(jīng)终止，但回购权和随(suí)售权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段(duàn)的合合信息和(hé)先正达(dá)，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上(shàng)交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴(xīng)福(fú)电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流(liú)程(chéng)中，又会(huì)演绎怎么样(yàng)的(de)剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资(zī)15亿(yì)元(yuán)，发(fā)行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福(fú)电子(zi)达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投(tóu)资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购(gòu)主要系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常性关联采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌兴发的下(xià)属(shǔ)公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福(fú)电子部分主(zhǔ)要原(yuán)材(cái)料的关联采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发(fā)集团合并(bìng)报表范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发(fā)集团及(jí)其(qí)控制的(de)其(qí)他(tā)公司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场(chǎng)价(jià)格(gé)持续下跌，在(zài)今年三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗一季(jì)度跌幅扩(kuò)大(dà)，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价格(gé)下跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添(tiān)加(jiā)剂等(děng)成长性(xìng)产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季度平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第(dì)一季(jì)度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具(jù)体判(pàn)断湿电子(zi)化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予(yǔ)以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集(jí)团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗