金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(y卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛卯怎么读，卯足劲是什么意思解释盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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