北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(d一里地等于多少米，一里地等于多少米千米uì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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