本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zh标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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