5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的(de)修复，消(xiāo)费需求(qiú)出(chū)现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合(hé)当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科技(jì)相关(guān)细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内(nèi)医(yī)药(yào)领(lǐng)域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上(shàng)修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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