如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前三件套是哪三件的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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