在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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