5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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