“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出口最大(dà)的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家在中国出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一(yī)带一路”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的下(xià)滑(huá)，使得全年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的中国的(de)出(chū)口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越(yuè)南出(chū)口通胀作为(wèi)传统观(guān)察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要(yào)指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家转移(yí)，其对中国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响之外，4月对(duì)俄(é)出(chū)口(kǒu)的高(gāo)增反(fǎn)映“一(yī)带一(yī)路(lù)”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时(shí)回落，不(bù)过(guò)整体来看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额(é)保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出口金额维(wéi)持(chí)强势(shì)，增速(sù)较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不过对同(tóng)比的(de)拉(lā)动(dòng)仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海(hǎi)外(wài)车市较(jiào)高景气度与产业(yè)链韧(rèn)性(xìng)仍可在一段时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多大？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一带(dài)一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用(yòng)，那么如何(hé)去(qù)评估这(zhè)一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和(hé)贸(mào)易(yì)放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一(yī)路沿线10国的进(jìn)口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国(guó)出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国(guó)全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发(fā)达(dá)经(jīng)济体出口增速预测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次全球经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选出(chū)具有(yǒu)参考意义的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观情景作为参(cān)考。我们对(duì)于2023年的基准假设为(wèi)美(měi)欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全(quán)球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据(jù)预测(cè)，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国(guó)家(jiā)（在我(wǒ)国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速(sù)预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价(jià)格因(yīn)素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国家拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)0.64个(gè)百分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)两(liǎng)个(gè)方(fāng)面：数据口径差(chà)异(yì)和欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各(gè)国(guó)自中国进口的数据和中(zhōng)国向各国(guó)出口(kǒu)的(de)数(shù)据存在(zài)差(chà)异（无论(lùn)是(shì)绝对(duì)量还(hái)是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言(yán)中国出口端的增速会(huì)更高，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点存在较(jiào)大(dà)的不确(què)定性，可能在今(jīn)年(nián)下半年、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发达经济(jì)体(tǐ)对(duì)于中国出口的拖(tuō)累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济(jì)增长不及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对(duì)出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累不足。

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