在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月国v是不是国5，国v与国vl的区别22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi国v是不是国5，国v与国vl的区别)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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