尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗还能再放熟吗内人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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