金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上(sh三公分是多少厘米 三公分是多少毫米àng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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