财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人画的作者是谁 画的作者是高鼎吗的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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