四大(dà)国有银行的(de)集体降息惊动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已有三波存(cún)款利率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一(yī)发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么(me)，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(bèi)景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促(cù)进投资(zī)、消费，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务(wù)，通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特(tè)定存(cún)取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次(cì)下(xià)调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近(jìn)期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压(yā)力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且(qiě)完成存(cún)款利率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间。存(cún)款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率，保证(zhèng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民(mín)消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加及风险偏(piān)好(hǎo)下降等(děng)，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵(líng)活调节存款利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时(shí)机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调(diào)，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的(de)利(lì)率上(shàng)限，主要(yào)目(mù)的是(shì)规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力(lì)压降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利(lì)、补充净(jìng)资本、降低金(jīn)融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端(duān)成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的贷(dài)款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)宏观首席(xí)分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提到，新规(guī)对(duì)于(yú)规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团(tuán)队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付(fù)息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方(fāng)面(miàn)，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个经济复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是(shì)一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节(jié)，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货(huò)币政策(cè)之(zhī)下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依(yī)然不强，外需(xū)压(yā)力(lì)没有(yǒu)完全缓解，凝神静气的意思 凝神静气是成语吗货币政策将继续对经济修(xiū)复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员认(rèn)为，需要看到的(de)是，目前(qián)经济处(chù)于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍(réng)需(xū)要适度(dù)货币环境支持(chí)，同时，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问题(tí)依(yī)然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持(chí)，提(tí)升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限将迎调(diào)整的同时，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活(huó)期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)是活期(qī)存(cún)款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个(gè)期限，支取时(shí)需提(tí)前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事(shì)业单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重功(gōng)能的协(xié)定存(cún)款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协(xié)定(dìng)存款性(xìng)质介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业(yè)办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于(yú)对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存款既有对公业务，也(yě)有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒提(tí)出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基(jī)本上以对(duì)公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业来(lái)说(shuō)，会(huì)有一定的(de)利(lì)息(xī)损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业(yè)产生(shēng)循环，带(dài)动收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居(jū)民形成了一定规模的(de)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加(jiā)大投资、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续(xù)的(de)收入信心才会回(huí)升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凝神静气的意思 凝神静气是成语吗