财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōn莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思g)特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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