上市公(gōng)司退市在A股早已利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情况，也未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被(bè利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗i)打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在(zài)形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等(děng)相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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