北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者相遇时间的公式 相遇时间怎么求注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就相遇时间的公式 相遇时间怎么求业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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