北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国(guó)的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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