钠电池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议(yì)，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去(qù)年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参(cān)数和(hé)性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污guī)模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提(tí)升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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