昨(zuó)夜(yè)今晨，全球(qiú)投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升(shēng)温(wēn)，人工智(zhì)能(néng)正带来(lái)重大的机遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来的投(tóu)资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥(ào)马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报(bào)显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损害全(quán)球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储户得(dé)不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它给美(měi)国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会(huì)造成不必要的(de)伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没(méi)有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动(dòng)可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去(qù)的这几个月公(gōng)司都经(jīng)历(lì)了(le)很多(duō)的波动，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次，二(èr)战的时候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存货过多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在(zài)这六个月已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)不(bù)一样了，而我们(men)很多的(de)经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况(kuàng)感(gǎn)觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了(le)20亿(yì)美(měi)元(yuán)，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己的(de)企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分(fēn)业务的收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间(jiān)里(lǐ)，美(měi)国经济的“令(lìng)人难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的(de)代表(biǎo)，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电力(lì)公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要现在(zài)的(de)这五个下一(yī)代领导人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如果(guǒ)他们(men)不能处(chù)理得当的(de)话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美(měi)联储(chǔ)现有的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低(dī)通胀率的使命(mìng)，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了(le)。未来不确定是(shì)否会继(jì)续购(gòu)买(mǎi)更多(duō)石油公(gōng)司的股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务货币(bì)化，中国巴(bā)西沙(shā)特(tè)等(děng)都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制(zhì)财(cái)政政策。谁(shuí)都不(bù)知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是(shì)在这种货(huò)币是全(quán)球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得(dé)其反。芒格(gé)在(zài)提到日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策(cè)，日本人应(yīng)该接受并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货(huò)币(bì)，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)供大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走(zǒu)势(shì)，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据(jù)国家(jiā)发(fā)展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据(jù)《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案》规(guī)定(dìng)，国(guó)家发改委会(huì)同有关部门研(yán)究适时(shí)启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉(ròu)储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合(hé)理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表(biǎo)示(shì)，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢(féng)高出(chū)栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中(zhōng)下旬(xún)后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)价格的(de)相对(duì)优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转向(xiàng)对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此(cǐ)后，较(jiào)高的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比(bǐ)例也(yě)有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集(jí)团(tuán)企业(yè)有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价(j合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业(yè)的发(fā)展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业(yè)健康(kāng)发(fā)展的重视与呵(hē)护(hù)，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号(hào)释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来(lái)实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储(chǔ)调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价(jià)或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰(z合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ǎi)数据，每(měi)年5月宰量均有不同程度(dù)的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今(jīn)年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能(néng)够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但(dàn)今年二(èr)次育肥(féi)进出场节(jié)奏(zòu)切换(huàn)加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前(qián)透(tòu)支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重(zhòng)点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及(jí)收(shōu)储(chǔ)带(dài)来的情(qíng)绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下半年会有一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)体现，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)，上半年生猪供(gōng)应压力最大(dà)的(de)时间(jiān)点(diǎn)有(yǒu)望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价(jià)格空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期(qī)现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下移带来(lái)的系统性(xìng)风险。

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