本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(n现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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