5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部(bù)分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了(le)招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收(shōu)益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于(yú)活期与定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效性(xìng)。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实(shí)体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的(de)金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身(shēn)也有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次(cì)政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大(dà)量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的(de)短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)的空间(jiān)？对(duì)股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资(zī)者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自(zì)身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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