财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo苹果xr重量为多少g)过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，苹果xr重量为多少g民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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