在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗00; line-height: 24px;'>早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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