“一带一路”对(duì)冲欧(ōu)美(měi)拖(tuō)累无疑是2023年(nián)出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去(qù)年(nián)的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成为(wèi)主角，欧美发(fā)达经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢="4 月出口：“一带一(yī)路”的(de)对冲力量(liàng)有多(duō)大？（东吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越(yuè)南出口通胀作为(wèi)传统观(guān)察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中(zhōng)国(guó)出口结(jié)构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运(yùn)输(shū)占比和(hé)增速快速上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口增(zēng)速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下(xià)，传统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一(yī)带(dài)一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿(yán)路经济(jì)带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出(chū)口结(jié)构(gòu)继续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的(de)属性。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进(jìn)一步加(jiā)快部分源于(yú)去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导(dǎo)体出(chū)口(kǒu)跌幅(fú)则(zé)相较韩国(guó)更加“温(wēn)和(hé)”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反(fǎn)映海(hǎi)外车市(shì)较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口，而受(shòu)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成(chéng)电路4月(yuè)出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一(yī)路(lù)”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却(què)在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重(zhòng)要的(de)作用，那么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓的(de)背景下(xià)，我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)的韧(rèn)性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(bǎo)守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中国(guó)出(chū)口规(guī)模最大(dà)的10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出(chū)口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中(zhōng)国加入(rù)世界贸易(yì)组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在(zài)下半年陷(xiàn)入温和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济(jì)温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易数量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风险，主要来自于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自(zì)中(zhōng)国进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国(guó)出口端的(de)增(zēng)速会更(gèng)高，这意味(wèi)着我们(men)基(jī)于(yú)“一带一路(lù)”国家进口数据(jù)的测算是(shì)低(dī)估的；外(wài)需(xū)方面(miàn)，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较(jiào)大的(de)不确定性，可能在今年(nián)下(xià)半年、也可(kě)能在明(míng)年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么大(dà)。

　　风(fēng)险提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及预期，对外需(xū)拉(lā)动(dòng)不足。疫情二(èr)次冲击(jī)风险对出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出口(kǒu)的(de)拖累不(bù)足(zú)。

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