金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合(hé)适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率(lǜ)，下京j属于北京哪个区的车调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）京j属于北京哪个区的车>存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但(d京j属于北京哪个区的车àn)我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前(qián)流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最(zuì)快的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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