5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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