大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失西安市城六区是哪几个衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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