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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)戊申年是哪一年过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，戊申年是哪一年同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度戊申年是哪一年作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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