上市公(gōng)司(sī)退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可(kě)转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并(bìng)不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为可转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还(hái)有不(bù)少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担(d韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ān)保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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