周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长期的乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落(luò)，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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