本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.2有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看5％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月2有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看1日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(p有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看iāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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