5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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