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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的(de)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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