本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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