A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(j比较长的古诗词，比较长的古诗10句īn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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