大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击(jī)克里大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(x大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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