射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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