大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结(jcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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