金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但是这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布(bù)公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出(chū)，更(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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