财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为(wè1cc的水等于多少克，1cc水是多少克i)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表1cc的水等于多少克，1c1cc的水等于多少克，1cc水是多少克c水是多少克示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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